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30日机构强推买入 六股成摇钱树

发表时间:2019-06-18 14:14  

  一心堂:Q3收入提速,新开店速度显着提升

  类别:公司研究机构:太平洋证券股份有限公司研究员:杜佐远,蔡明子日期:2018-10-29

  1.Q3收入提速,新开店速度显着提升

  前三季度公司收入利润保持高速增长,Q1、Q2、Q3分别实现收入21.79亿、21.13亿、23.27亿;归母净利润1.31亿、1.61亿、1.26亿;扣非净利润1.32亿、1.59亿、1.24亿;三季度收入提速,表明成熟门店在稳定贡献业绩;净利润增速略有放缓的原因主要与Q3开店速度加快,产生较

多费用有关,另外还有Q3是上游返利淡季的因素。截止9月30日,公司门店数达到5471家,较上半年的5264家净增207家,对比Q2净增门店数109家,及Q1净增门店数89家,可以看到公司门店拓展速度明显在加快,前三季度新建门店数631家,关闭116家,搬迁110家,合计净增405家。截止10月18日,公司门店数提升至5507家,一个半月时间净增36家,且正在筹备门店有174家,预计全年新开门店在1000家左右。公司直营网络覆盖10个省份及直辖市,进驻260多个县级以上城市,已形成在省级、地市级、县级、乡镇四个类型的市场均超过1000家门店的立体化经营格局,上半年零售业务行业第一。

  2.市场结构优化省外扩张取得阶段成果是核心驱动因素

  在扩张方式上,今年公司主要以自建为主,主要考虑目前并购标的价格较高,去年同期Q3新增门店中42.62%为收购门店,而今年Q3仅有山西灵石大众药房21家门店和存货的收购。在几乎全靠自建门店的情况下,公司能维持近35%的利润增长,进一步证明其区域议价能力的提升和管理的高效率。

  在扩张区域上,公司因地制宜,采取了有侧重点的布局战略,截至2018年9月30日:

  1)西南地区4424家,其中云南3421家,较年初新开341家,已完成整体市场布局,坚持城乡协调发展,深入基层全面覆盖,销售和净利润增长迅速;川渝市场815家,较年初新开116家,Q1即实现整体盈利,将进一步密集化布局,推进店群结构调整,提升竞争力;贵州市场188家,较年初新开24家,贵州公司总部及物流配送中心迁至省会贵阳,并开始在贵阳快速拓展门店,全面协调遵义、兴义、凯里三个区域市场联动,精耕市场。

  2)华南地区734家,其中广西526家,较年初新开42家,初步完成整体市场布局,坚持重点城市攻坚,在部分城市已形成一定竞争优势;海南208家,较年初新开30家,进一步加密空白市场,同时向全岛深入拓展。

  3)华北地区294家,其中山西287家,较年初新开75家,今年初公司对山西一心堂以自有资金1亿元进行增资,7月收购灵石大众药房将扩大及巩固晋中地区县级市布局,深度精耕太原、晋中、吕梁市场;天津7家,是公司在特大型城市试验药店新零售业务、门店业务互联网化的重要基地。

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